界面新聞記者 | 孫藝真
3月21日晚間，滬深交易所發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價實施辦法（試行）（2025年修訂）》。
監(jiān)管部門持續(xù)完善保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系 ，引導(dǎo)投行以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向、以可投性為導(dǎo)向執(zhí)業(yè)展業(yè) 。
“新上市公司業(yè)績變臉市場影響惡劣 ，嚴(yán)重影響投資者權(quán)益 。 ”上交所在修訂說明中強(qiáng)調(diào)。滬深交易所表示，完善以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系 ，督促保薦機(jī)構(gòu)提高首次公開發(fā)行股票或存托憑證并上市保薦項目質(zhì)量 ，以可投性為導(dǎo)向執(zhí)業(yè)展業(yè) 。
滬深交易所此次主要修訂內(nèi)容分為四方面：
一是增設(shè)“業(yè)績下滑調(diào)整 ”指標(biāo)，此次修訂在“成長能力”指標(biāo)中增設(shè)“業(yè)績下滑調(diào)整 ”子指標(biāo) 。該子指標(biāo)為扣分指標(biāo) ，上市公司營業(yè)收入或扣非歸母凈利潤同比下滑超過50%的 ，該公司當(dāng)年上市公司質(zhì)量部分得分扣5分。
二是調(diào)整部分指標(biāo)賦值方式，例如，將“現(xiàn)金分紅比例 ”指標(biāo)調(diào)整為按分紅比例在同行業(yè)可比公司中的排名賦值 ，提高指標(biāo)得分區(qū)分度 。
三是優(yōu)化評價結(jié)果為A類的條件 ，增加“評價結(jié)果為A類的保薦機(jī)構(gòu)，原則上評價年度納入上市公司質(zhì)量評價范圍的保薦上市項目數(shù)量不低于3家”的規(guī)定 ，以增加保薦上市的公司數(shù)量 ，客觀衡量保薦機(jī)構(gòu)整體執(zhí)業(yè)情況 。
四是完善評價結(jié)果運(yùn)用，刪除“保薦機(jī)構(gòu)連續(xù)3次評價結(jié)果為A類的 ，原則上不開展非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場督導(dǎo) ”的規(guī)定 ，以建立中介機(jī)構(gòu)常態(tài)化滾動式現(xiàn)場監(jiān)管機(jī)制。
“從展業(yè)情況來看，項目被被檢查 、督導(dǎo)的概率大增 ，而且有常態(tài)化趨勢。 ”有受訪投行人士表示 ，“總體來說，修訂體現(xiàn)了監(jiān)管對發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)的治理和內(nèi)控保持高度關(guān)注 ，倒逼保薦機(jī)構(gòu)回歸專業(yè)性和獨(dú)立性 ，從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，從源頭上提高上市公司質(zhì)量 。另外 ，評價體系通過新增“業(yè)績下滑調(diào)整”扣分量化指標(biāo) ，能夠動態(tài)監(jiān)測保薦機(jī)構(gòu)表現(xiàn) 。”
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受界面新聞記者采訪時表示，此次修訂是資本市場從“融資市 ”向“投資市 ”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一環(huán) ，通過制度約束引導(dǎo)上市公司和中介機(jī)構(gòu)回歸價值創(chuàng)造本源 ，最終實現(xiàn)投資者 、企業(yè)、市場的三方共贏。對市場的利好影響則體現(xiàn)在上市公司質(zhì)量提升，減少“帶病上市”現(xiàn)象 ，增強(qiáng)投資者信心；優(yōu)化資源配置 ，推動資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，支持實體經(jīng)濟(jì)；強(qiáng)化市場約束 ，提升市場透明度和公信力 ，促進(jìn)市場健康發(fā)展 。
“評價機(jī)制細(xì)化也能夠促進(jìn)投行加強(qiáng)行業(yè)研究 、估值定價及投資者溝通能力 。投行需建立更嚴(yán)格的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，對發(fā)行人財務(wù)真實性 、合規(guī)性進(jìn)行嚴(yán)格的前置審查 ，避免因上市后業(yè)績問題等情況導(dǎo)致評價扣分。 ”上述業(yè)內(nèi)人士指出 。
事實上 ，近年來，監(jiān)管部門、中證協(xié)對券商投行相關(guān)評價體系已進(jìn)行過多次修訂完善，評價體系不斷完善并引入上市后業(yè)績變臉率 、項目撤否率等動態(tài)指標(biāo) ，推動投行進(jìn)一步壓實“看門人 ”責(zé)任 ，強(qiáng)化源頭治理 。
具體來看，滬深交易所自2023年7月聯(lián)合發(fā)布 《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價實施辦法（試行）》 以來 ，已完成2023年度 、2024年度兩次試評價；去年8月 ，中證協(xié)完善投行負(fù)面評價公示機(jī)制，要求各保薦機(jī)構(gòu)報送滬深北交易所各板塊實施注冊制以來的具體保薦撤否項目及基本信息；去年9月 ，中證協(xié)再度出手修訂了《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價辦法》并向行業(yè)征求意見 ，并新增“新股估值定價能力”專項評價指標(biāo)。
從最新評價結(jié)果來看，根據(jù)中證協(xié)最新公布的2024年券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果 ，96家券商中 ，11家券商投行業(yè)務(wù)獲評A類、B類66家、C類19家；而根據(jù)上交所去年末向保薦機(jī)構(gòu)發(fā)布的發(fā)行上市審核動態(tài)，2023年度保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價中 ，6家保薦機(jī)構(gòu)劃分為A類 、20家保薦機(jī)構(gòu)劃分為B類 、8家保薦機(jī)構(gòu)劃分為C類 ，其余69家保薦機(jī)構(gòu)因相關(guān)年度無保薦上市公司或者無進(jìn)入審核注冊環(huán)節(jié)的首發(fā)項目劃分為N類 。
田利輝表示，投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法不斷完善，對券商投行有壓實責(zé)任、引導(dǎo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 、提升專業(yè)能力和加劇競爭分化四大影響 。“明確扣分標(biāo)準(zhǔn) ，促使券商投行更加注重項目質(zhì)量和合規(guī)性 ，避免因項目問題被處罰；新增專項指標(biāo)，引導(dǎo)投行聚焦國家戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新 ，推動業(yè)務(wù)向高質(zhì)量方向發(fā)展；強(qiáng)化新股定價等能力要求 ，促使投行提升專業(yè)水平，減少新股破發(fā)等現(xiàn)象；評價結(jié)果與分類評價掛鉤 ，促使券商投行提升綜合能力 ，推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰。 ”他指出 。
