前幾年，因為新冠疫情帶來巨大增量市場空間，ICL行業可謂風頭無兩。新冠檢測紅利消失后 ，隨之而來的營收與凈利潤雙雙齊跌 ，以及大額應收賬款問題，常常成為市場關注的焦點 ，甚至被打上“爆雷”“被掏空 ”等駭人聳聞的標簽。大有這些ICL企業都“活不下去了 ”之感！
因為2024年業績預告“虧損”還分紅的金域醫學 ，近期就頻頻被坊間熱議 。一時間，“業績爆雷 ”“掏空式分紅 ”……語不驚人死不休 。一個資本市場的話題 ，為什么熱議在“坊間”而不是資本市場本身？今天 ，我們就嘗試回到資本的原點，來嘗試撥開“坊間迷霧 ” ，找到他的底層邏輯和真相 ，我們或許會發現金域醫學應該還是位股市優等生。
01
響應監管層號召分紅，分紅多是股市優等生
2月14日晚 ，ICL龍頭金域醫學發布2024年前三季度權益分派實施公告 ，將共計派發現金紅利4.07億元 。正是這個分紅引來了外界諸多說法 。事實上，在2024年前三季度，公司就曾出資超過2億元通過二級市場回購股票并予以注銷?；刭徺Y金視同現金分紅 ，2024年前三季度 ，公司分紅金額超過6億元 。
上市公司分紅與否，取決于現金流和未分配利潤 。2023年三季報以來的五個報告期 ，金域期末現金及現金等價物余額分別為20.4億元、24.5億元、21.05億元 、17.91億元以及19.35億元。在最核心的經營性現金流上 ，金域去年三季末的經營現金流余額仍然有3.119億元，比去年中報期末狂飆8倍 ，并且陸續傳出其現金回款持續向好 ?？梢姮F金十分充裕 ，具備良好的分紅基礎 。
這一財務邏輯在IVD行業具有普遍性，如邁瑞醫療在凈利潤增速放緩時仍維持35%的分紅比例 ，體現出相關頭部企業對長期財務健康度的重視。
近幾年來 ，證監會為了進一步響應國家號召，盡力呵護資本市場和中小投資者 ，多次呼吁上市公司通過分紅回饋投資者 。金域6億元分紅 ，既是對監管層呼吁的積極回應，也是從實際出發回饋投資者的實際舉措 。梳理出來金域上市7年多來，累計融資2次合計6.26億元 ，而累計派現8次合計25.45億元 ，派現融資比高達406%，股息率高達4.61%。分紅多正意味著這是妥妥的股市優等生。
02
虧損只是財務數字下的“假象 ”
分紅多是優等生 ，那為何金域醫學分紅還要被質疑？只因1月24日 ，金域醫學發布2024年年度業績預虧公告 。預計2024年年度凈利潤為-3.5億元到-4.5億元，與上年同期相比 ，將出現虧損 。這是金域醫學自2012開始有業績數據報告以來的首度年度虧損。
無獨有偶 ，ICL“龍二”迪安診斷也預計2024年歸屬凈利潤虧損2.7億元至3.7億元，同比由盈轉虧 。東方財富choice數據顯示 ，“體外診斷 ”概念板塊下 ，截至3月8日共有38家A股公司發布了2024年度業績預告，其中23家出現虧損 、7家業績下滑 。
至于虧損的導火索 ，不少公司在預告中提到了 ，系“部分應收賬款回款周期延長 ”，導致產生信用減值損失。金域醫學擬計提信用減值損失約6.5億元-7.2億元 。若將計提減值的影響剔除，?ICL企業的核心主營業務依然具備較大的盈利能力 ，虧損只是財務數字表象下的“假象” 。
既然上市公司分紅與否 ，取決于現金流和未分配利潤，而非凈利潤 ，目前也沒有規定說虧損企業不能分紅 ，那么仍有較強盈利能力的金域醫學自然可以選擇分紅，通過回饋投資者以增強投資者信心。
至于這些應收賬款 ，大家也明白 ，無非就是新冠應收款以及公立醫院欠款 。首先是新冠應收賬款，主要是來自全國各地相關政府部門的欠款所致 。第二是各地主要公立醫院欠款。疫情結束后的兩年多來 ，國家內外部環境發生巨大變化 ，經濟增速放緩，種種客觀造成欠賬的歷史現象 。從財務邏輯層面看 ，會計準則要求企業對長期未收回的賬款計提減值 ，這一規定在財務報表上直接體現為虧損 。而ICL企業按會計規定計提，還將一些喪失使用功能的固定資產進行報廢處置，“一過性 ”?影響進行出清 ，及早放下歷史包袱“輕裝上陣 ” ，卻不失為一種策略。
近期，民營企業座談會以及2025年全國兩會政府工作報告都專門提及“要切實解決拖欠企業賬款問題”。而社會普遍關切的民營經濟法立法進程正在提速 ，該法案高度關注中小企業賬款拖欠問題 ，直擊民營經濟發展痛點 。有法律專家稱，民營經濟法將著重對涉事主體拖欠賬款問題進行嚴肅問責 ，金域等相關企業的歷史欠賬問題正迎來越來越明朗的曙光 。
03
依規減持不等于“掏空” ，股票流動性至上
資深投資者都知曉，上市公司股東減持行為并不能與簡單的套現甚至“掏空公司 ”劃上等號。A股早已進入強監管時代 ，股東按照現行法規減持 ，無可厚非 。再者說，股東減持有多種因素考慮 ，并不簡單表明“公司不行了 ” ，有進有去才能形成正常的資本投資閉環 。
其實，相比股東減持來說，最可怕的是市場流動性危機 ，多少人想起當年的“股市熔斷” ，還是心有余悸。反觀金域，其股東人數從2023年2萬多戶 ，持續增長到去年三季度末的3.4萬戶 ，機構彼時持有流通股的比例仍高達47%，說明各路投資者對于金域仍然抱有相當的信心 。
金域于2017年上市 ，像有網文熱炒的博裕海明（上海）私募基金合伙企業（有限合伙）、天津君睿祺股權投資合伙企業（有限合伙） 、北京君聯茂林股權投資合伙企業（有限合伙） 、國創開元股權投資基金（有限合伙）等曾是金域醫學重要股東 。這些在2012年前后說進入公司的早期機構投資者 ，陸續選擇減持，這完全遵循私募機構5-8年的常規退出周期。類似案例可見于藥明康德 ，該公司上市后紅杉資本等機構 ，在2023年通過大宗交易減持套現超百億元，但藥明康德仍通過三次總計32億元的回購注銷股份來穩定市場信心 ，其行業龍頭地位并無受到影響 。理性看待股東減持和資本退出 ，需結合資本運作規律和行業周期特性，而非簡單貼上負面標簽 。
04
輕裝上陣，數智轉型 ，金域已next?level了
事實上 ，很多人是因為新冠核酸檢測才認識的第三方醫檢，但其實這個行業已經在中國存在了30年之久。沒了新冠行情的“干擾 ” ，這個行業還是會回歸到它本身的發展軌道 ，并繼續向前發展 。對于聰明的投資者來說，他們更為關注第三方醫檢行業與龍頭企業的未來發展趨勢 。撥開迷霧 ，我們會看到 ，金域在大幅計提減值之際，也實施季度分紅 ，明明白白的一次財務清算 ，其目標已經不言而喻，就是為下一步的大跨步發展奠定基礎 ，干凈輕裝 ，朝著發展新質生產力開干。
應該說ICL的發展仍頗具前景，國內的滲透不足8%和發達國家的40-60%這兩組數據，可見其中空間。盡管國情不同 ，但分級診療、DRG/DIP等的醫保支付改革 、LDT試點 、行業集中度提升 ，以及現在AI的強大賦能，均是促使ICL進一步發展增量的長期因素 。不僅如此 ，來自需求端層面 ，人口老齡化加劇、慢性病發病率上升 、群眾健康意識提高等均是公認的市場增量因素 。ICL行業前景十足。
而隨著人工智能和信息技術飛速發展，數字化已經成為推動ICL行業變革的關鍵力量 。金域醫學也早在2020年就啟動了數字化轉型 ，近年頻頻出來新成果 ，包括發布首個醫檢行業大模型，域見醫言大模型以及配套的大模型智能體應用“小域醫 ” ，現在也已經完成DeepSeek-R1模型的部署和接入 。去年 ，金域也已經在廣州數據交易所完成了首筆醫檢數據產品的場內交易，率先跑通了醫學數據合規流通的可行路徑 ，等等。這家ICL龍頭早就已經next?level了 。
對ICL企業來說 ，現在最核心的寶藏應該就是多年積累的數據和AI，而金域醫學就沿著這條走，立足于大 、廣、全 、優等數據優勢特征 ，基于復雜推理的專業下游任務 、基于多智能體協同的智能體應用、基于DeepSeek優勢降本增效等領域 ，深度應用以DeepSeek系列為代表的推理大模型系列，相信也定能引領行業實現數字化轉型 。
就在不久前的2月底 ，國金證券以《國內ICL領航者 ，邊際向好否極泰來》為題，發布金域研究報告。研報核心觀點稱 ，第三方醫檢行業滲透率提升空間廣闊 ，金域作為行業龍頭有望持續領跑 。國金預計金域2024-2026年營業收入為76.72/79.87/82.39億元，假設24-?26年信用減值損失為7.2/5.3/1.2億元 ，預計歸母凈利潤為-3.52/1.47/5.14?億元 ，維持“買入”評級 。
股市長期是稱重機。短期業績波動，并不能改變金域作為第三方醫檢龍頭企業的絕對地位 。實際上 ，今年以來截至3月8日 ，金域股價總體表現并不遜色，其區間漲幅39.93%，而同期的板塊漲幅為11.78% ，大盤漲跌幅則為-1.02% 。這樣的資本市場表現 ，豈是一個“爆雷 ”和“掏空式 ”分紅企業所能取得的？
寫在文末
2024年，ICL巨頭們似乎有共同的意識：降本增效、輕裝上陣 ，創新產品 、賦能臨床 ，數智賦能 、跨越新階……以這樣的姿態，以穿越越來明朗的醫療行業發展周期。生命科技發展、醫療行業轉型和第三方醫檢出清 ，也就在這一兩年 ，在新質生產力的帶動下，ICL行業必將迎來新的更大的發展。
來源：小桔燈網
