7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議 ，決定今年10月召開二十屆四中全會(huì)
，研究關(guān)于制定“十五五”規(guī)劃的建議 。會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作
。

　　會(huì)議充分肯定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)、主要指標(biāo)表現(xiàn)良好 ，同時(shí)提出面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)
，要增強(qiáng)憂患意識(shí)和底線思維。今年形勢(shì)不同于去年，去年一季度開門紅后 、二季度和三季度快速下行至4.7%和4.6% ，形勢(shì)要求政策大調(diào)整；今年一季度實(shí)現(xiàn)開門紅5.4%的增長(zhǎng)
、二季度為5.2%，從去年四季度起連續(xù)三個(gè)季度增速在5%以上 。

　　政策取向側(cè)重落實(shí)既定的財(cái)政貨幣金融政策等
，提出政策“持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力 ”“保持連續(xù)性穩(wěn)定性
”“增強(qiáng)靈活性預(yù)見性”，政策力度與形勢(shì)發(fā)展是互動(dòng)的
。連續(xù)性意味著給市場(chǎng)主體穩(wěn)定的預(yù)期；靈活性意味著前瞻研判下半年關(guān)稅戰(zhàn)的演化及房地產(chǎn)止跌情況等 ，及時(shí)果斷出臺(tái)新的增量政策
，包括及時(shí)追加預(yù)算 、降準(zhǔn)降息
、取消房地產(chǎn)限制舉措、紓困外貿(mào)企業(yè)和就業(yè)群體等可能選項(xiàng)。

　　重點(diǎn)工作提到了擴(kuò)大消費(fèi) 、反內(nèi)卷、應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)
、防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和鞏固資本市場(chǎng)等，即“在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí) ，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長(zhǎng)點(diǎn) ”“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng) 。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。規(guī)范地方招商引資行為
”“積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清”“增強(qiáng)國內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性 ，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭 ”
。通稿未直接提及房地產(chǎn)
，而是提出了“落實(shí)好中央城市工作會(huì)議精神，高質(zhì)量開展城市更新。”

　　學(xué)習(xí)體會(huì)

　　一、會(huì)議研判“十五五
”時(shí)期發(fā)展階段的特點(diǎn)與總體目標(biāo)：戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存 、不確定難預(yù)料因素增多

　　會(huì)議指出：“‘十五五’時(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)
、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期 ，我國發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化
，戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn) 、優(yōu)勢(shì)多
、韌性強(qiáng)、潛能大 ，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變 。”

　　“十五五 ”時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)更加嚴(yán)峻：外部看美國作為在位霸權(quán)國家對(duì)中國的打壓將持續(xù)升級(jí)，內(nèi)部看需求不足的主要矛盾仍然存在
，長(zhǎng)期支撐中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出口 、房地產(chǎn)同時(shí)走弱
。從挑戰(zhàn)看，“十五五
”時(shí)期將面臨三大挑戰(zhàn)：一是外部貿(mào)易摩擦將持續(xù)升級(jí) ，外需將明顯下滑
，相關(guān)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)要重構(gòu)；二是地方財(cái)政債務(wù)問題，土地財(cái)政繼續(xù)下臺(tái)階 ，影響地方政府積極性；三是人口老齡化少子化問題
，降低創(chuàng)新活力和需求。

　　當(dāng)然從機(jī)遇看，中國將迎來三大機(jī)遇：一是外部貿(mào)易摩擦反而強(qiáng)化了非美戰(zhàn)略聯(lián)盟 ，中國強(qiáng)化中歐
、中日韓、中國東盟 、中國非洲
、中國拉美的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系
，前提是中國建設(shè)成為世界最大的消費(fèi)市場(chǎng)；二是統(tǒng)一大市場(chǎng)的巨大潛力和優(yōu)勢(shì)，近年來國內(nèi)持續(xù)清理妨礙統(tǒng)一大市場(chǎng)的制度障礙 ，未來還需要從行政區(qū)劃優(yōu)化以及中央對(duì)地方的考核激勵(lì)機(jī)制上調(diào)整以加速統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成；三是人力資本和科技創(chuàng)新將呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)
，經(jīng)歷持續(xù)多年的科技投入和教育支持，青年科技人才“平視西方”的教育和成長(zhǎng)經(jīng)歷使得科技領(lǐng)域突圍將是大概率事件 。

　　二、對(duì)當(dāng)前形勢(shì)判斷：充分肯定經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn) 、主要指標(biāo)表現(xiàn)良好 ，同時(shí)提出面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，要增強(qiáng)憂患意識(shí)和底線思維

　　會(huì)議充分肯定了上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)、主要指標(biāo)表現(xiàn)良好
。中國經(jīng)濟(jì)上半年頂住了外部關(guān)稅戰(zhàn)和內(nèi)部房地產(chǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的壓力
，在消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)消費(fèi)
、專項(xiàng)債靠前發(fā)力帶動(dòng)投資、搶出口和搶轉(zhuǎn)口帶動(dòng)出口的支撐下，實(shí)現(xiàn)了5.3%的增長(zhǎng)；在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的同時(shí) ，資本市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)
，穩(wěn)中有升，財(cái)富效應(yīng)在上半年較去年同期明顯好轉(zhuǎn)。

　　會(huì)議直面風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn) ，要求增強(qiáng)憂患意識(shí) 、強(qiáng)化底線思維
，這也是基于對(duì)未來形勢(shì)研判的考慮 。下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有一定壓力，全年經(jīng)濟(jì)增速前高后低 ，全年可能走出“U型 ”態(tài)勢(shì)
。下半年的壓力主要體現(xiàn)為：一是消費(fèi)品以舊換新面臨透支效應(yīng)和高基數(shù)
，房?jī)r(jià)下跌可能導(dǎo)致居民財(cái)富縮水進(jìn)而減少消費(fèi)；二是中美關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)入“暫時(shí)休戰(zhàn)期
”和“談判期”，但是打打停停是未來的常態(tài) ，美對(duì)華實(shí)際關(guān)稅稅率高達(dá)40%
，前期搶出口效應(yīng)逐步消退，特朗普對(duì)東南亞
、墨西哥等加征關(guān)稅圍堵中國轉(zhuǎn)出口 ，出口企業(yè)和從業(yè)人員可能面臨壓力；三是房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)不牢，5月以來房地產(chǎn)銷售、投資和價(jià)格再度下行
，對(duì)消費(fèi) 、投資和財(cái)政收入產(chǎn)生影響；四是地方財(cái)政形勢(shì)總體仍處緊平衡，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的背后是財(cái)政積極靠前發(fā)力 ，一定程度上影響下半年財(cái)政資源支持經(jīng)濟(jì)的力度。

　　三
、下階段政策取向：持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力
，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性，重在落實(shí)既定財(cái)政貨幣金融政策 ，根據(jù)形勢(shì)變化增加力度

　　會(huì)議提出政策要“持續(xù)發(fā)力 、適時(shí)加力 ”“保持連續(xù)性穩(wěn)定性
”“增強(qiáng)靈活性預(yù)見性”
，既是基于當(dāng)前形勢(shì)，也著眼未來動(dòng)態(tài)的形勢(shì) ，政策力度與形勢(shì)發(fā)展是互動(dòng)的 ?！斑m時(shí)加力 ”“增強(qiáng)靈活性預(yù)見性
”意味著：一方面延續(xù)前期政策
，落實(shí)既定的財(cái)政貨幣金融政策，做好政策接續(xù) ，讓市場(chǎng)主體有穩(wěn)定的政策預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期；另一方面
，也要看到政策的連續(xù)性并非意味著政策一成不變，也要根據(jù)形勢(shì)變化做出靈活調(diào)整 ，前瞻研判下半年出口
、房地產(chǎn)等不利演化的可能，及時(shí)提前果斷出臺(tái)新的增量政策
，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，靈活性預(yù)見性意味著增量政策空間隨時(shí)在路上 ，形勢(shì)平穩(wěn)時(shí)“引而不發(fā)”、形勢(shì)有變時(shí)“果斷出擊 ”
，包括及時(shí)追加預(yù)算 、降準(zhǔn)降息
、取消房地產(chǎn)限制舉措、紓困外貿(mào)企業(yè)和就業(yè)群體等
。

　　一是從當(dāng)前形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn) ，波動(dòng)較小
，因此政策的著力點(diǎn)主要在于落實(shí)既定財(cái)政貨幣金融政策，加力力度和時(shí)機(jī)取決于下半年的新變化。今年二季度經(jīng)濟(jì)增速同比為5.2% ，較一季度同比僅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)
，從去年四季度起連續(xù)三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速在5%以上，這明顯不同于去年上半年形勢(shì) 。去年一季度經(jīng)濟(jì)同比5.3% ，其后的二季度 、三季度快速回落至4.7%和4.6%
，季度內(nèi)部呈現(xiàn)出逐月下行的態(tài)勢(shì)，形勢(shì)要求政策有大力度的調(diào)整。形勢(shì)影響政策 ，因此會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策連續(xù)性穩(wěn)定性和“落實(shí)落細(xì)”既定的財(cái)政貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)
。

　　二是上半年消費(fèi)、制造業(yè)投資
、基建投資、出口等背后都有財(cái)政靠前發(fā)力的影子
，政策效果顯著，下半年有必要繼續(xù)加快發(fā)行超長(zhǎng)期特別國債 、專項(xiàng)債剩余額度的發(fā)行和使用 ，更好發(fā)揮擴(kuò)投資
、促消費(fèi)的政策效果。具體而言
，今年全年的新增赤字、專項(xiàng)債 、超長(zhǎng)期特別國債
、特別國債合計(jì)共11.86萬億 。截至6月底，超長(zhǎng)期特別國債已發(fā)行5550億元 ，發(fā)行進(jìn)度達(dá)42.7%
。截至6月底
，新增專項(xiàng)債券已發(fā)行近2.2萬億元，發(fā)行進(jìn)度為49.1% ，快于去年同期的37.2%。下半年
，超長(zhǎng)期特別國債和新增專項(xiàng)債券仍是加力擴(kuò)投資促消費(fèi)的關(guān)鍵抓手，剩余額度分別為7450億元和2.2萬億元 。貨幣金融方面 ，有必要根據(jù)房地產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及物價(jià)變化
，進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)發(fā)展
。

　　三是“適時(shí)加力
”的時(shí)機(jī)和力度主要取決于下半年關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)出口的影響程度、房地產(chǎn)止跌情況 ，可以儲(chǔ)備的政策工具依然較多。其一，根據(jù)形勢(shì)的需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整預(yù)算
，擴(kuò)大財(cái)政支出，對(duì)沖關(guān)稅戰(zhàn)可能引發(fā)的外需下滑風(fēng)險(xiǎn) ，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
，避免居民收入和消費(fèi)能力在短期受到較大沖擊 。其二，及時(shí)紓困救助外貿(mào)等受損行業(yè) ，解決重大沖擊下可能的失業(yè)問題
，對(duì)因外貿(mào)沖擊的失業(yè)群體可按照低保標(biāo)準(zhǔn)給予半年或者一定階段的直接補(bǔ)貼
。積極支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)受損行業(yè)的融資支持力度，給予適當(dāng)貼息。其三 ，“以舊換新”補(bǔ)貼擴(kuò)圍至服務(wù)消費(fèi)
，提振消費(fèi) 。超長(zhǎng)期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新政策可擴(kuò)圍至服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)服務(wù)業(yè)繁榮
。其四 ，啟動(dòng)新一輪有效益的投資計(jì)劃
，重點(diǎn)支持東部地區(qū) 、重點(diǎn)考慮投資效益，資金來源為法定債務(wù)而非擴(kuò)張隱性債務(wù)。其五 ，探索增發(fā)國債在中央層面成立“房地產(chǎn)穩(wěn)定基金 ” 。先期規(guī)模可在2萬億元左右，專項(xiàng)用于保交樓
、收購房企存量閑置土地等
，緩解房企流動(dòng)性壓力，以堅(jiān)定不移的決心并釋放強(qiáng)烈的信號(hào)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)
”。其六 ，推動(dòng)“國資—財(cái)政—社保”聯(lián)動(dòng)改革
，在不增加財(cái)政負(fù)擔(dān)的基礎(chǔ)上，增加國資收益上繳財(cái)政并專項(xiàng)用于社保體系建設(shè) ，提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金待遇
，降低其預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求、釋放消費(fèi)潛力
。2024年全國城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金平均月均為243元，明顯低于農(nóng)村低保水平（600元/月左右） ，如果提高到低保水平
，則需要7000-8000億資金。該部分資金如果從一般公共預(yù)算支出，則增加財(cái)政負(fù)擔(dān) ，因此可以發(fā)揮公有制經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)
，加大國資上繳財(cái)政并用于社保建設(shè) 。

　　四 、大力提振服務(wù)消費(fèi)，以保障民生釋放消費(fèi)潛力

　　4月政治局會(huì)議明確提出“大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi) ” ，7月政治局會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí)
，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長(zhǎng)點(diǎn)
。在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求。
”

　　一方面，當(dāng)前商品消費(fèi)受到消費(fèi)品以舊換新政策的有效提振 。2024年中央向地方直接安排1500億元超長(zhǎng)期特別國債資金支持消費(fèi)品以舊換新 ，2025年資金規(guī)模增加至3000億元
，支持的商品范圍也進(jìn)一步擴(kuò)大
。2025年上半年，汽車
、家電、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品 、家裝、電動(dòng)自行車5大類消費(fèi)品以舊換新合計(jì)帶動(dòng)銷售額超過1.6萬億元 ，占同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額的6.5%以上。

　　另一方面
，服務(wù)消費(fèi)仍是居民消費(fèi)的短板，但也因此成為提振消費(fèi)的重要著力點(diǎn) 。服務(wù)消費(fèi)是總需求的重要組成部分 ，服務(wù)業(yè)就業(yè)吸納能力強(qiáng)
，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)是穩(wěn)增長(zhǎng)
、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生的重要抓手
。但服務(wù)消費(fèi)不同于商品消費(fèi)，除了商品消費(fèi)的共性外 ，還存在收入彈性更高 、供需同步性
、耗時(shí)性、高度依賴人口聚集等特點(diǎn)。我國服務(wù)消費(fèi)發(fā)展面臨收入預(yù)期不穩(wěn) 、居民閑暇較少
、流動(dòng)人口城市化不足、供給不足等制約因素
，有必要采取措施予以破解 。

　　提振服務(wù)消費(fèi)要從需求端的收入保障和供給端的質(zhì)量提升同時(shí)發(fā)力，通過系統(tǒng)性政策組合推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
。

　　第一 ，需求端刺激消費(fèi)的政策轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)，推動(dòng)“以舊換新”政策從商品補(bǔ)貼逐步轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼?？紤]到耐用消費(fèi)品"以舊換新"政策可能已透支部分未來需求
，下一步有必要將消費(fèi)券 、消費(fèi)補(bǔ)貼等手段向收入彈性更高的服務(wù)消費(fèi)傾斜，以獲取更大政策效果 。

　　第二 ，在落實(shí)勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)的基礎(chǔ)上優(yōu)化休息休假制度
，適當(dāng)增加下半年的公共假期，增加勞動(dòng)者閑暇時(shí)間。一方面 ，進(jìn)一步落實(shí)勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)
，促進(jìn)現(xiàn)有周末和法定假期“應(yīng)休盡休 ”，完善落實(shí)現(xiàn)有加班調(diào)休和帶薪年假制度
。另一方面 ，可考慮優(yōu)化法定假期安排
、適度增加法定假期。這不僅可以直接提振服務(wù)消費(fèi)
，還可以有效平滑服務(wù)消費(fèi)波動(dòng)，緩解資源調(diào)度壓力、提升行業(yè)整體效率 。

　　第三 ，重點(diǎn)解決流動(dòng)人口子女義務(wù)教育問題
，加快推進(jìn)大中城市以家庭為單位的流動(dòng)人口城市化進(jìn)程
?！凹彝フw進(jìn)城
”帶來的服務(wù)消費(fèi)增量遠(yuǎn)超單個(gè)勞動(dòng)力流動(dòng)的影響，可以構(gòu)成服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力 ，也能為城市服務(wù)業(yè)發(fā)展帶來巨大機(jī)遇。重點(diǎn)解決流動(dòng)人口子女義務(wù)教育入學(xué)問題，推進(jìn)教育資源均等化配置 。并完善住房保障制度
，為流動(dòng)人口提供更多保障性租賃住房
。

　　第四，注重發(fā)揮公共投資的力量 ，補(bǔ)齊服務(wù)消費(fèi)供給短板 、提升服務(wù)質(zhì)量。順應(yīng)人口形勢(shì)變化
，增加優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老床位供給
、重點(diǎn)發(fā)展護(hù)理型床位，并推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、養(yǎng)老護(hù)理員隊(duì)伍建設(shè) ，提高專業(yè)化水平 。同時(shí)
，大幅增加人均體育場(chǎng)館面積，完善全民健身設(shè)施網(wǎng)絡(luò)；加強(qiáng)公共文化設(shè)施建設(shè) ，豐富文化服務(wù)內(nèi)容；增加優(yōu)質(zhì)教育資源供給
，推進(jìn)教育均等化；增加優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給，提高醫(yī)療服務(wù)可及性
。這些服務(wù)領(lǐng)域供給存在公共性 ，社會(huì)力量難以獨(dú)立承擔(dān)供給任務(wù)
，公共投資應(yīng)發(fā)揮引領(lǐng)作用，配合 、吸引社會(huì)資本進(jìn)入這些服務(wù)供給領(lǐng)域。

　　第五 ，優(yōu)化服務(wù)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境 。放開文旅、醫(yī)療
、養(yǎng)老、教育等服務(wù)業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入并強(qiáng)化監(jiān)管，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰
，為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)
。加強(qiáng)服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，建立健全服務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。完善消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制 ，營(yíng)造安全放心的消費(fèi)環(huán)境 。

　　五 、強(qiáng)化與落實(shí)“反內(nèi)卷”政策
，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)健康發(fā)展

　　會(huì)議提出：“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)
。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。規(guī)范地方招商引資行為 。 ”“反內(nèi)卷
”進(jìn)入實(shí)質(zhì)性部署階段 ，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的成因復(fù)雜
，影響廣泛，因此“反內(nèi)卷 ”不能簡(jiǎn)單和“供給側(cè)改革”畫等號(hào)
。

　　一是“反內(nèi)卷
”不是“反競(jìng)爭(zhēng)”?！案?jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂 ” ，適度的競(jìng)爭(zhēng)可以提高市場(chǎng)分配效率
、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、提高消費(fèi)者福利 ?！胺磧?nèi)卷
”絕不意味著不要競(jìng)爭(zhēng)
，不允許降價(jià)，而是要讓競(jìng)爭(zhēng)更公平
。這意味著 ，要區(qū)分原因
，要區(qū)分是由于政府補(bǔ)貼扭曲了市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，進(jìn)而產(chǎn)生的無序競(jìng)爭(zhēng) ，還是行業(yè)發(fā)展規(guī)律使然；是因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步造成的成本下降，還是為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)惡意采取的低價(jià)傾銷 、過度營(yíng)銷等手段。要區(qū)分產(chǎn)品特性
，要區(qū)分是富有需求價(jià)格彈性的商品，還是缺乏價(jià)格彈性的商品 ，富有彈性
，意味著價(jià)格下降但銷售增加更多，企業(yè)利潤(rùn)是有保障的 。

　　二是“反內(nèi)卷”不是“搞運(yùn)動(dòng) ”
?！案氵\(yùn)動(dòng)
”意味著大干快上
、一陣風(fēng) ，而反內(nèi)卷關(guān)鍵是要“立規(guī)矩”
，是要建立長(zhǎng)效機(jī)制，保障競(jìng)爭(zhēng)公平。其一 ，對(duì)地方政府招商引資行為“立規(guī)矩 ” 。避免地方政府以零和博弈思維開展橫向競(jìng)爭(zhēng)
，以稅收優(yōu)惠等差異化政策開展招商引資的“逐底競(jìng)爭(zhēng)
”，扭曲行業(yè)進(jìn)入成本
。其二 ，暢通市場(chǎng)退出渠道。我國破產(chǎn)重整制度仍不健全
，法院受理企業(yè)破產(chǎn)重整的條件苛刻、立案審查規(guī)則不明等問題導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)意愿低 、破產(chǎn)難度大，制約了產(chǎn)業(yè)重組出清的速度 。其三 ，改革行業(yè)自律機(jī)制，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)“協(xié)調(diào)器”的作用。其四
，優(yōu)化產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系，要對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量
、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等方面提出更高要求 ，通過提高標(biāo)準(zhǔn)有序淘汰落后產(chǎn)能
。

　　三是“反內(nèi)卷 ”不能“一刀切
”。本輪“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)覆蓋的行業(yè)更廣
，并非指集中在鋼鐵 、煤炭等上游行業(yè)，同樣也出現(xiàn)在新能源車
、鋰電池、光伏等“新三樣 ”為代表的下游行業(yè) ，這些行業(yè)集中度低
，民營(yíng)企業(yè)數(shù)量多，采用行政力量主導(dǎo)的“限生產(chǎn)”不現(xiàn)實(shí) ，也不符合支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向 ?！胺磧?nèi)卷
”需要精細(xì)化分類施策
。其一
，對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能 ，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行錯(cuò)峰生產(chǎn)或自愿減產(chǎn)。對(duì)于水泥等啟停成本低的行業(yè)
，可進(jìn)一步落實(shí)錯(cuò)峰生產(chǎn)等安排；對(duì)于鋼鐵等啟停成本高的行業(yè)，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行自愿減產(chǎn) 。其二 ，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)迭代速度快
，天然易產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性供需矛盾，不宜采取“大刀闊斧”的行政干預(yù)；應(yīng)提高對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的支持力度 ，幫助企業(yè)突破技術(shù)周期
，才能引致增量需求，同時(shí)支持行業(yè)進(jìn)行并購重組 ，暢通市場(chǎng)化退出機(jī)制
，給予更多時(shí)間和空間
。如支持高校 、科研院所設(shè)立專業(yè)化科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化機(jī)構(gòu)，建立科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫并向企業(yè)開放。如支持龍頭企業(yè)對(duì)問題企業(yè)并購重組 ，提高行業(yè)集中度
，促進(jìn)規(guī)模化、集約化經(jīng)營(yíng)，改善供求關(guān)系等 。

　　六
、積極應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)沖擊 ，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤
。幫助受沖擊較大的外貿(mào)企業(yè)
，強(qiáng)化融資支持。優(yōu)化出口退稅政策 。 ”

　　2月以來，特朗普對(duì)華大幅加征關(guān)稅 ，中國予以堅(jiān)決反制，相較其他經(jīng)濟(jì)體
，在與美國的雙邊貿(mào)易談判中贏得了主動(dòng)權(quán)；與此同時(shí)，搶出口和搶轉(zhuǎn)口支撐中國上半年出口保持韌性
。5月12日 ，中國和美國發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》
，將對(duì)等關(guān)稅與反制關(guān)稅降至34%，并對(duì)其中的24%暫停加征90天。7月28日至29日 ，中美在瑞典斯德哥爾摩舉行經(jīng)貿(mào)會(huì)談
，根據(jù)會(huì)談共識(shí)，雙方將繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對(duì)等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天 。

　　但仍有兩點(diǎn)注意事項(xiàng)：一是不能低估關(guān)稅戰(zhàn)的嚴(yán)峻性和長(zhǎng)期性。特朗普的對(duì)內(nèi)對(duì)外政策表現(xiàn)出極大的反復(fù)性和不確定性 ，談判、協(xié)議簽署 、協(xié)議履行隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)意外；特朗普的目標(biāo)是讓美國再次偉大
，削減逆差
、推動(dòng)制造業(yè)回流，但美國“低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)
”的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及美國勞動(dòng)力成本高企、環(huán)保成本偏高以及配套產(chǎn)業(yè)鏈不完善將導(dǎo)致其目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn) ，特朗普目標(biāo)和可能效果的背離
，導(dǎo)致其對(duì)華烈度將會(huì)持續(xù)上升，開展經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)是中國的唯一正確選擇 ，“以斗爭(zhēng)求團(tuán)結(jié)則團(tuán)結(jié)存”
。

　　二是關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)尤其是出口的不利影響可能逐步顯現(xiàn)，上半年為應(yīng)對(duì)關(guān)稅不確定性而出現(xiàn)的搶出口和搶轉(zhuǎn)口效應(yīng)可能會(huì)減弱。其一
，美對(duì)華實(shí)際關(guān)稅稅率仍高達(dá)40%以上，中美貿(mào)易逐步朝著事實(shí)上脫鉤和禁運(yùn)方向發(fā)展 ，搶出口效應(yīng)將逐步消退 。其二
，特朗普對(duì)中國可能轉(zhuǎn)出口的區(qū)域如越南 、墨西哥等加征關(guān)稅，試圖圍堵中國企業(yè)轉(zhuǎn)出口
。其三 ，隨著《大而美法案》順利通過
，美國經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)較為穩(wěn)定，特朗普有底氣繼續(xù)向全球發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn) ，拖累全球經(jīng)濟(jì)增速
，從而影響我國總體出口。其四，全球貿(mào)易和供應(yīng)鏈體系重塑背景下 ，部分經(jīng)濟(jì)體或?qū)W(xué)習(xí)美國
，試圖“以鄰為壑 ”
、通過制造貿(mào)易摩擦來維護(hù)自身短期利益 。

　　針對(duì)受關(guān)稅戰(zhàn)沖擊的行業(yè)和企業(yè)，有必要及時(shí)出臺(tái)幫扶政策：

　　第一 ，及時(shí)紓困救助外貿(mào)行業(yè)，穩(wěn)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)
。可考慮對(duì)因外貿(mào)沖擊的失業(yè)群體按照低保標(biāo)準(zhǔn)給予半年或者一定階段的直接補(bǔ)貼；積極支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)受損行業(yè)的融資支持力度
，政府給予適當(dāng)貼息。

　　第二，助力外貿(mào)企業(yè)開拓非美海外市場(chǎng) ，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)和整體出口形勢(shì) 。通過財(cái)稅政策扶持、簡(jiǎn)化出海流程 、加強(qiáng)企業(yè)境外保障等政策
，積極支持企業(yè)做大做強(qiáng)
。例如，完善專業(yè)展會(huì)等外貿(mào)企業(yè)展示平臺(tái)建設(shè)
、強(qiáng)化直航線路等國際物流通道建設(shè)、加大出口信用保險(xiǎn)支持等。

　　第三 ，打通優(yōu)質(zhì)商品的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷渠道
，將消費(fèi)品“以舊換新
”政策擴(kuò)圍至出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷商品，以國內(nèi)市場(chǎng)承接外需下滑的部分 。一是借助電商平臺(tái)開辟出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷專場(chǎng) ，加快轉(zhuǎn)內(nèi)銷商品認(rèn)證流程
，同時(shí)加強(qiáng)轉(zhuǎn)內(nèi)銷商品的宣傳 、品質(zhì)監(jiān)管
。二是消費(fèi)品以舊換新政策可進(jìn)一步擴(kuò)圍至受到關(guān)稅沖擊的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷商品，增強(qiáng)國內(nèi)相關(guān)品類的消費(fèi)需求韌性 ，與轉(zhuǎn)內(nèi)銷后增加的供給相匹配。

　　七
、以推進(jìn)城市更新為重要抓手
，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)

　　一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)“小陽春”，房?jī)r(jià)亦初步止跌 ，4月政治局會(huì)議做出具體部署：“加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造 。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式
，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策 ，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。 ”

　　但5月以來
，房地產(chǎn)銷售和投資同比負(fù)增長(zhǎng)，二手房市場(chǎng)“以價(jià)換量
”特征明顯 ，廣州、深圳等一線城市新房 、二手房?jī)r(jià)格環(huán)比再度回落
，價(jià)格尚未實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)
。7月14日至15日召開的中央城市工作會(huì)議，提出“以推進(jìn)城市更新為重要抓手 ，走出一條中國特色城市現(xiàn)代化新路子。”730政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“落實(shí)好中央城市工作會(huì)議精神
，高質(zhì)量開展城市更新 。 ”

　　經(jīng)過近四年的調(diào)整，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)正處于緩慢的磨底階段
。中長(zhǎng)期來看 ，房地產(chǎn)仍有較強(qiáng)的需求支撐。一是城鎮(zhèn)化持續(xù)推進(jìn)與新增城鎮(zhèn)人口帶來的剛性購房需求；二是人均居住面積提升帶來的改善性購房需求；三是城市更新和舊房改造帶來的重置購房需求 。中央城市工作會(huì)議提出：“分類推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)
，繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化
”“著力建設(shè)舒適便利的宜居城市”“穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造 ”
。四是家庭小型化帶來的新需求，同樣的人口數(shù)量、家庭人數(shù)減少 ，意味著對(duì)套數(shù)的需求增加。

　　城市更新成為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的重要抓手之一，有助于釋放住房需求潛力 。當(dāng)前僅有北京和上海等少數(shù)城市仍有解除非必要的限制性措施的空間
，例如進(jìn)一步放開郊區(qū)限購
、大戶型限購、商住限購，降低非本地戶籍購房社保年限 ，增加多孩家庭購房指標(biāo)等
。大部分城市已全面放開
，讓商品房回歸市場(chǎng)化配置。因此，除了常規(guī)的居民自發(fā)需求以外 ，有必要充分挖掘地方政府主導(dǎo)的城市更新的巨大潛力
，城中村和危舊房改造將釋放出新的住房需求 。

　　八 、防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：化存量
、禁新增、促轉(zhuǎn)型

　　會(huì)議提出：“積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù) ，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清
。”

　　一是積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
，化債工作已取得積極成效，但需應(yīng)對(duì)好化債過程中面臨的各種挑戰(zhàn)。2024年11月中央出臺(tái)“6+4+2
”的化債舉措 ，極大地緩解了地方政府的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
，地方化債壓力大大減輕 、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效緩釋，地方政府從應(yīng)急狀態(tài)回歸常態(tài)謀發(fā)展 ?？傮w來看取得了六大成效：隱性債務(wù)“清零”和顯性化進(jìn)度加快
、融資平臺(tái)退出加快、債務(wù)成本下降 、債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
、清欠企業(yè)賬款加快、全口徑債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控更加有效。此次會(huì)議再次提出“積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ” ，主要是考慮到化債過程中，地方政府還面臨財(cái)政緊平衡態(tài)勢(shì)延續(xù) 、法定債務(wù)付息壓力增加
、城投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型困難、拖欠企業(yè)賬款尚未得到系統(tǒng)性解決等問題與挑戰(zhàn)
，需要妥善應(yīng)對(duì)
。

　　二是嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，防止一邊化債一邊新增。中央再次強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)
” ，以“鐵律”筑牢風(fēng)險(xiǎn)底線
，避免陷入舊賬未清又添新賬的惡性循環(huán) 。2025年，四川 、湖北、福建
、河北、廣西 、寧夏等多個(gè)省份將“不新增隱債 ”作為“一條鐵律
”；甘肅
、貴州、吉林要求嚴(yán)格落實(shí)“舉債終身問責(zé)制和債務(wù)問題倒查機(jī)制” ，對(duì)新增隱性債務(wù)問題“零容忍 ”；河北“對(duì)違規(guī)舉債 、虛假化債的嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)
”
。

　　三是有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清
，實(shí)現(xiàn)從“政企不分”到“市場(chǎng)自主 ”的轉(zhuǎn)型。“有力
”體現(xiàn)政策決心，要求地方政府加快融資平臺(tái)退出進(jìn)度 ，各地融資平臺(tái)退出時(shí)間不得晚于2027年6月末
，2025年將是“退平臺(tái)大年” ?！坝行? ”強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可控，需避免“運(yùn)動(dòng)式”清退而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn) ，通過分類施策
，實(shí)現(xiàn)梯度退出，防止融資平臺(tái)“一退即死
”
?！坝行?”則聚焦“真轉(zhuǎn)型 ” ，強(qiáng)調(diào)退出后的融資平臺(tái)能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作，劃清企業(yè)與政府的界限
，厘清債權(quán)債務(wù)，項(xiàng)目建設(shè)
、運(yùn)營(yíng)、投融資決策回歸企業(yè)自主, 從根本上切斷對(duì)政府信用的依賴。

　　九 、鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭

　　會(huì)議提出“增強(qiáng)國內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性 ，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭
” 。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心
、充實(shí)居民財(cái)富以及助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有關(guān)鍵作用
。當(dāng)前
，上證指數(shù)較年初上漲7.9%，穩(wěn)定在3600點(diǎn)左右 ，市場(chǎng)交易額連續(xù)十日突破1.5萬億元。資本市場(chǎng)改革將圍繞“吸引力”“包容性 ”“鞏固
”等關(guān)鍵定調(diào)進(jìn)一步縱深推進(jìn) 。

　　一是推動(dòng)金融開放
，“吸引”國際資本
。當(dāng)前，國際資本對(duì)美元信用的擔(dān)憂提升 ，普遍尋找新的資金“安全港 ”
，這為中國資本市場(chǎng)發(fā)展提供契機(jī)。其一，進(jìn)一步優(yōu)化金融互聯(lián)互通機(jī)制 。如滬港兩地交易日存在差異 ，一定程度上影響投資效率
，未來可以進(jìn)一步優(yōu)化交易時(shí)間安排，減少摩擦成本。其二 ，進(jìn)一步豐富人民幣計(jì)價(jià)的投資產(chǎn)品供給
。如探索期貨期權(quán)向合格境外投資者開放，同時(shí)支持境內(nèi)外期貨交易所擴(kuò)大商品期貨結(jié)算價(jià)授權(quán)合作。

　　二是深化投資端改革
，“吸引
”更多投資者參與資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng) 。繼續(xù)堅(jiān)持分紅導(dǎo)向、加大分紅力度；鼓勵(lì)企業(yè)回購
。落實(shí)落細(xì)公募基金改革。如增加浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品 ，加快對(duì)存量產(chǎn)品進(jìn)行模式改造 。

　　三是以《科創(chuàng)板意見》為抓手
，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)“包容性”
。盡快推動(dòng)具有標(biāo)志性意義的典型案例落地，擴(kuò)大政策的示范帶動(dòng)效應(yīng)；同時(shí)加強(qiáng)對(duì)《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》政策的解讀和宣傳。適時(shí)將科創(chuàng)板“預(yù)先審閱機(jī)制 ” 、“資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者
”推廣至創(chuàng)業(yè)板
、北交所 。

　　四是繼續(xù)大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市
。拓寬長(zhǎng)期資金入市渠道 ，允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金 、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等中長(zhǎng)期資金作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增
，同時(shí)放寬舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等方面的政策限制。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部沖擊超預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期

（文章來源：粵開證券）