被稱為“中國燕麥第一股 ”的西麥食品在近期披露的投資者關系活動信息記錄中提到對公司未來3—5年的規劃 ，其中包括將持續發展以燕麥為主的健康食品
，提升市場份額；依然看好冷食燕麥市場前景，持續拓展大健康領域等。

　　在業界看來 ，這些規劃都在為實現“再造一個新西麥
”目標做準備 。在“西麥”品牌成立30周年慶典上
，西麥食品創始人謝慶奎提出要“再造一個新西麥 ”
。在2025年業績發布會上，西麥食品提出2025年營收再漲15%的目標。不過 ，當公司凈利率已經連續多年出現走低態勢
，加上整個燕麥片市場發展進入瓶頸期，西麥食品能否實現上述目標還需要打一個問號 。

　　不可忽視的成本壓力

　　用近30年時間做到燕麥行業第一的西麥食品 ，正面臨成本困局
。

　　西麥品牌創建于1994年，創始人謝慶奎起初介入保健品行業
，于1995年推出中老年、西麥陽光早餐等燕麥產品。2001年，公司前身西麥有限公司成立 ，并推出純燕麥系列產品
，于2019年公司在深交所上市，成為“中國燕麥第一股
” ，2024年市占率達26% 。

　　從營收層面看
，近幾年的西麥食品有著不錯的發展
。財報數據顯示，2019—2024年 ，西麥食品分別實現營收9.73億元 、10.24億元
、11.54億元、13.27億元 、15.78億元
、18.96億元
，呈現持續增長態勢。但值得注意的是，同期西麥食品凈利率卻連年出現下滑 ，2019—2024年西麥食品凈利率分別為16.18%、12.91% 、9.04%
、8.2%、7.32% 、7.02%
，出現連續五年下滑 。

　　關于凈利率連年下滑原因以及公司布局等問題，北京商報記者向西麥食品董事會秘書郵箱發送了采訪函 ，截至發稿暫未收到回復。

　　在業界看來，西麥食品營收增長、凈利率下滑的一個原因是原材料成本上漲導致
。西麥食品在2024年4月的投資者關系記錄表中也提到
，原糧成本上漲是一個不可忽視的因素，公司大部分原糧來自澳大利亞 ，年內進口原糧的價格有所上漲
，會對公司利潤造成影響。

　　根據2024年財報信息，當前西麥食品正在面臨營業成本加大的問題 ，2024年
，西麥食品營業成本增速達27.13%，顯著高于20.16%的營收增幅 ，毛利率也下降3.22個百分點至41.33% 。

　　其實在更早之前的招股書中
，西麥食品就曾對公司原料采購作出過警示——2016—2018年，澳大利亞進口燕麥粒占西麥燕麥粒采購總量的比例約90%
。若因天氣等原因導致澳大利亞的燕麥粒產量大幅減產 ，從而造成燕麥粒供應不足或采購單價大幅上升等原因
，會對公司生產經營造成重大不利影響。

　　計劃逐步提升國產燕麥用量，西麥食品正在想辦法構建穩定產業鏈 ，有效控制成本 。根據西麥食品披露的信息，“今年
，公司的張北燕麥生產基地將建成，將實現基地種植
、農戶收糧、清理加工一體化”
。

　　在中國食品產業分析師朱丹蓬看來：“如何降低采購成本 、提高利潤
、打造產業鏈完整度是西麥食品 ，包括桂格燕麥在內等原料依存度較高企業發展的重中之重
，隨著國產原料占比的提升，對于西麥食品供應鏈的完整度、護城河的建立 、風控的改善提供了支撐 ，有利于企業未來可持續發展。 ”

　　大健康領域尋增量

　　除了加快供應鏈建設
，為更快實現目標，西麥食品正在加大不同領域布局 ，以期尋找到新增長曲線 。西麥食品在2024年財報中表示
，“從燕麥早餐出發，積極布局‘燕麥谷物
、大健康’兩大業務 ，構建打造燕麥谷物生態圈、開拓大健康朋友圈 、發展國際化業務三大增長曲線
”
。

　　不過
，從當前發展來看，西麥食品希望打造的三大增長曲線尚未對企業增長有明顯推動力。

　　2020年年報中 ，西麥食品提出通過冷食燕麥打造第二增長曲線 。財報數據顯示，2020—2023年
，冷食燕麥片營收分別為1.47億元
、1.35億元、0.98億元 、1.2億元，在營收創下新高的2024年也僅貢獻了1.49億元收入 ，營收占比始終未能突破15%
。

　　其實
，從整個燕麥片市場來看，整體規模正呈現增速放緩趨勢 ，根據歐睿數據
，2020—2023年燕麥片市場規模增速明顯放緩，甚至在2022年出現負增長。燕麥片市場發展進入瓶頸期 ，西麥食品選擇進入大健康領域尋找新的增長點 。

　　資料顯示
，西麥食品戰略并購成都德賽康谷食品有限公司，并推出高鈣益生菌蛋白粉
、益生菌植物蛋白粉、膠原蛋白肽蛋白粉 、紅參肽飲、膠原蛋白肽飲等產品。2024年 ，西麥食品其他產品收入同比增長23.89%至1.36億元
，占總營收比重僅7.18%
。其中，蛋白粉品類實現170%增長 ，但規模尚不足億元，難有較大競爭力。

　　業內人士認為
，大健康市場競爭較為激烈，對比蛋白粉市場行業龍頭湯臣倍健 ，以及雀巢
、Swisse等占據高端市場的品牌
，西麥食品作為新入局者面臨壁壘重重 。

　　朱丹蓬表示，“綜合西麥食品近年來整體運營思路、產品創新升級迭代的數量以及質量而言 ，公司處于品類單一 、產品單一
、渠道單一、推廣單一 、場景單一的局面
，整體表現并不十分亮眼，不足以支撐目前規劃
。結合大健康板塊的競爭度來看 ，‘再造一個新西麥’更多是一個美好的愿景”。

（文章來源：北京商報）