記者｜趙陽(yáng)戈
2025年第一批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查抽查名單近日出爐，江西力源海納科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：力源海納）榜上有名。
界面新聞注意到，力源海納2024年上半年出現(xiàn)產(chǎn)能利用率驟降 ，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)等情形 ，業(yè)績(jī)也未達(dá)到2023年全年的半數(shù) 。此外，公司2024年上半年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值相當(dāng)于營(yíng)業(yè)收入的9成 。
實(shí)控人家族擁有表決權(quán)超60%
深交所網(wǎng)站顯示 ，力源海納2024年12月27日獲得受理 ，欲闖創(chuàng)業(yè)板，招商證券保薦 ，計(jì)劃融資金額11.8057億元 ，剛于2025年1月15日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)期。
說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，力源海納公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)電源產(chǎn)品的研產(chǎn)銷(xiāo) ，主要產(chǎn)品包括高頻開(kāi)關(guān)電源、高速脈沖電源和其他電源 。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電及高精度電子銅箔 、PCB設(shè)備 、特純電子氣體、金屬及稀土冶煉 、高端表面處理 、環(huán)保及水處理等行業(yè) ，是國(guó)家專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè) 。
在鋰電及高精度電子銅箔領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)電子銅箔材料分會(huì)數(shù)據(jù) ，2021-2023年 ，力源海納高頻開(kāi)關(guān)電源在國(guó)內(nèi)鋰電及高精度電子銅箔市場(chǎng)的占有率超過(guò)80%。
在PCB設(shè)備領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)電子電路協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年 ，力源海納PCB設(shè)備工業(yè)電源的收入位于PCB專(zhuān)用設(shè)備及儀器主要企業(yè)排行榜第20名 ，是榜單中唯一一家電源設(shè)備制造商；同時(shí)，中國(guó)電子電路行業(yè)主要企業(yè)榜單之綜合PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)排名前100的PCB企業(yè)中超過(guò)80家為公司客戶(hù) 。
黃瑞爐直接和間接合計(jì)持有力源海納43.7447%的股權(quán) ，直接和間接合計(jì)控制公司46.7380%的表決權(quán) ，為控股股東、實(shí)際控制人 。
2024年3月，黃瑞爐與黃穗 、黃逸舟 、黃金桂、黃銀貴和殷學(xué)鋒簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議》 ，黃穗 、黃逸舟系黃瑞爐的女兒 ，分別持股2.3184% 、2.3184%；黃金桂、黃銀貴系黃瑞爐的姐姐，分別持股2.2386% 、2.1766%；殷學(xué)鋒系黃瑞爐的姐姐黃銀貴的兒子 ，持股4.6075%。各方持股合計(jì)達(dá)57.40425% ，表決權(quán)比例超60% 。預(yù)計(jì)發(fā)行完，黃瑞爐仍可控制公司45.2981%的表決權(quán) 。
從高管名單看 ，黃瑞爐為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理 ，殷學(xué)鋒為董事，另有副總經(jīng)理殷小敏為殷學(xué)鋒兄弟。
產(chǎn)能利用率下降，存貨 、應(yīng)收賬款飆升
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看 ，力源海納2021年至2023年處于成長(zhǎng)期 ，營(yíng)業(yè)收入分別為3.8億元、4.93億元、5.91億元，凈利潤(rùn)分別為1.03億元 、1.24億元 、1.53億元 。但公司2024年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.62億元和4127.24萬(wàn)元 ，均未達(dá)到2023年的半數(shù) 。同時(shí)2024年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9259.61萬(wàn)元 ，由正轉(zhuǎn)負(fù)。
“受下游行業(yè)周期等影響”，“下游客戶(hù)回款速度有所下降 ” ，力源海納稱(chēng) ，若未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)惡化，可能造成公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入不足 ，導(dǎo)致公司面臨經(jīng)營(yíng)資金短缺和償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。
受影響的還有產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù) 。從說(shuō)明書(shū)看到 ，2021年至2023年公司產(chǎn)能利用率原本都超90%，但2024年上半年的數(shù)據(jù)則急墜至58.34% 。按照公司說(shuō)法 ，這是兩方面因素疊加造成 ，一方面是新建了廠(chǎng)房，另一方面是“鋰電銅箔新增訂單下降 ”。
與此同時(shí)，力源海納的應(yīng)收賬款和存貨則在快速增長(zhǎng) ，占據(jù)著流動(dòng)性 。
2021年至2024年上半年 ，公司存貨賬面價(jià)值分別為28010.16萬(wàn)元、53967.30萬(wàn)元 、65752.12萬(wàn)元和66490.21萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為40.37% 、50.48%、45.70%和48.42% ，持續(xù)增長(zhǎng)且金額較大 。
2021年至2024年上半年 ，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為16417.07萬(wàn)元 、15212.40萬(wàn)元 、19802.81萬(wàn)元和23520.66萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.19%、30.87% 、33.53%和89.92% ，相對(duì)較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2023年的3.09次掉到2024年上半年的2.21次 。
大客戶(hù)2024年業(yè)績(jī)下滑或虧損
力源海納計(jì)劃募資11.81億元 ，投入“工業(yè)電源生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”3.99億元 、“深圳研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目 ”1.85億元、“九江研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目 ”1.5億元 、“數(shù)字化及智能化技改項(xiàng)目”9753.14萬(wàn)元，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金3.5億元 。
公司表示 ，補(bǔ)流可為公司日常經(jīng)營(yíng)資金需求提供保障。
此外 ，“工業(yè)電源生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目 ”據(jù)介紹系產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，是基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)品制造經(jīng)驗(yàn) ，結(jié)合核心技術(shù)及生產(chǎn)工藝進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)的生產(chǎn)基地 。如前所述 ，力源海納的產(chǎn)能利用率2024年上半年已經(jīng)不高，擴(kuò)建后新增產(chǎn)能如何消化，將是公司面對(duì)的課題 。公司表示 ，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源將為消化新增產(chǎn)能提供有力保障。
進(jìn)一步看 ，力源海納對(duì)前五大客戶(hù)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例最近一期達(dá)58.82% 。
界面新聞注意到，力源海納第一大客戶(hù)東威科技（688700.SH）已發(fā)2024年業(yè)績(jī)快報(bào) 。東威科技去年?duì)I業(yè)收入同比下滑17.5% ，凈利潤(rùn)下滑55.68% ，并表示2024年新能源領(lǐng)域設(shè)備需求不及預(yù)期。
力源海納第五大客戶(hù)德福科技（301511.SZ）2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年由盈轉(zhuǎn)虧 ，虧損額2.19億元至2.45億元。該公司在業(yè)績(jī)變動(dòng)原因中提及了銅箔行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)因素 。
如此來(lái)看 ，力源海納2024年全年經(jīng)營(yíng)不樂(lè)觀(guān) 。
此外，力源海納的“深圳研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目 ”和“九江研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目” ，一個(gè)需要購(gòu)置研發(fā)場(chǎng)所 ，一個(gè)需要新建研發(fā)場(chǎng)所。公司表示，兩項(xiàng)目將提升公司的技術(shù)研發(fā)的實(shí)力 。
